Les analystes de JPMorgan estiment que près de 50 milliards de dollars ont été injectés dans le secteur de Bitcoin (BTC) et des cryptomonnaies depuis le début de l’année 2026. Un rythme qui serait pour l’instant deux fois inférieur à celui de 2025, mais qui a été porté par un net rebond des ETF et des contrats à terme au 3e trimestre, ce qui ouvrirait une « fenêtre favorable » pour le 4e trimestre.

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Strategy reprend ses achats de bitcoins après deux semaines de pause, avec 950 BTC acquis pour 75,7 millions de dollars. L'entreprise rachète aussi 174 millions de dollars de ses actions STRC. Au même moment, Strive achète du BTC quasiment au même prix. Et le Bitcoin, lui, reste dixième au classement mondial des actifs.

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Après quelques mois de calme et de sobriété, les sociétés avec une stratégie de trésorerie en Bitcoin sont nettement repassées à l'offensive. Strategy et Strive viennent d'annoncer ce même 21 septembre 2026 leur achat respectif de 950 et 1 355 BTC, alors que le cours du Bitcoin vient lui-même de rebondir au-dessus des 85 000 dollars. Un signal fort de conviction retrouvée est envoyé au marché crypto.

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950 bitcoins. La dernière emplette de Strategy reste modeste à l’échelle de son bilan. L’entreprise a annoncé l’acquisition de 950 BTC supplémentaires et, dans le même temps, le rachat de 174 millions de dollars de ses actions de préférence STRC. Au cours d’environ 85 000 dollars, les bitcoins nouvellement acquis représentent une valeur de marché proche de 81 millions de dollars. Le montant consacré au rachat de STRC est donc plus de deux fois supérieur à cette valorisation. De son côté, Strive a acheté 1 355 BTC, soit 43 % de plus que Strategy sur cette seule séquence.

Points clés

• Strategy porte son trésor à 846 000 BTC après un nouvel achat de 950 bitcoins
• L’entreprise rachète parallèlement pour 174 millions de dollars d’actions de préférence STRC
• Le précédent prix de revient moyen de Strategy s’élevait à 75 412 dollars par bitcoin
• Strive acquiert 1 355 BTC à 79 475 dollars l’unité et atteint 26 355 bitcoins en réserve

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Strategy ajoute 950 BTC et porte son trésor à 846 000 bitcoins

Les derniers chiffres communiqués par l’entreprise font état de 846 000 bitcoins en réserve et d’environ 6,09 milliards de dollars d’actifs libellés en dollars. La publication précédente affichait 845 050 BTC pour un prix d’achat moyen de 75 412 dollars l’unité, soit un coût d’acquisition cumulé d’environ 63,73 milliards de dollars.

Le coût exact des 950 BTC supplémentaires n’a pas été précisé. Il n’est donc pas encore possible de calculer précisément le nouveau prix de revient moyen de l’ensemble du trésor. Avec un bitcoin proche de 85 000 dollars, le précédent prix moyen de 75 412 dollars correspond néanmoins à une plus-value latente d’environ 13 %.

STRC, surnommée « Stretch », est une action de préférence perpétuelle assortie d’un dividende mensuel variable. Strategy peut ajuster ce taux avec l’objectif de maintenir le titre au voisinage de sa valeur nominale de 100 dollars.

Le rachat de 174 millions de dollars de STRC permet à l’entreprise d’intervenir directement sur ce compartiment de son financement. L’opération peut soutenir le cours du titre et, si les actions rachetées sont annulées, réduire les dividendes futurs à verser.

Strategy ne finance toutefois pas ses acquisitions de bitcoins uniquement par ses actions de préférence. Son modèle s’appuie également sur les émissions d’actions ordinaires et, historiquement, sur la dette convertible. Une baisse durable de STRC sous sa valeur nominale ne bloque pas juridiquement de nouvelles émissions, mais elle les rend moins attractives et augmente le coût du capital.

Six milliards de dollars pour sécuriser les obligations financières

Les quelque 6,09 milliards de dollars annoncés ne doivent pas être assimilés intégralement à de simples liquidités disponibles. Strategy distingue sa réserve en dollars de sa trésorerie courante. Ces actifs constituent néanmoins un coussin destiné notamment au paiement des dividendes des actions de préférence et des intérêts de la dette.

Ces obligations doivent être honorées indépendamment de l’évolution du bitcoin. Lors d’un précédent décrochage du marché, les pertes latentes enregistrées sur les avoirs en BTC de Strategy avaient dépassé 10 milliards de dollars. La réserve en dollars limite alors la nécessité de vendre immédiatement des bitcoins ou d’émettre des titres dans des conditions défavorables.

Au cours de 85 000 dollars, les 950 BTC ajoutés représentent environ 80,75 millions de dollars. Le rachat de STRC atteint donc approximativement 2,15 fois cette valeur de marché. Cette comparaison ne correspond toutefois pas au coût réel d’acquisition des bitcoins, que Strategy n’a pas communiqué.

Strive achète 1 355 BTC et poursuit ses levées via SATA

Pendant ce temps-là, Matt Cole, directeur général de Strive, a annoncé l’acquisition de 1 355 BTC pour 107,7 millions de dollars, à un prix moyen de 79 475 dollars l’unité. Le trésor de l’entreprise atteint désormais 26 355 bitcoins.

Strive a commencé à accepter l’exercice de ses bons de souscription la semaine dernière et a encaissé 21,2 millions de dollars de produit brut. En intégrant ces fonds, SATA représente désormais 57,7 % de l’ensemble des capitaux levés par l’entreprise.

SATA est une action de préférence perpétuelle émise par Strive. Elle n’est toutefois pas directement garantie ou collatéralisée par les bitcoins détenus par la société. Ses détenteurs disposent seulement d’un droit prioritaire sur les actifs résiduels de l’entreprise par rapport aux actionnaires ordinaires.

Au cours d’environ 85 000 dollars, les 26 355 BTC de Strive représentent une valeur de marché proche de 2,24 milliards de dollars. Les actifs en dollars annoncés par Strategy dépassent donc à eux seuls cette somme. L’écart reste plus marqué encore sur les réserves de bitcoins : Strategy en détient environ 32 fois plus que Strive.

Les deux entreprises suivent une logique comparable d’accumulation financée par les marchés de capitaux, mais à des échelles encore très différentes. Sur la dernière semaine, Strive a néanmoins acheté davantage de bitcoins que Strategy, alors que cette dernière consacrait une somme plus importante à la consolidation de son propre dispositif de financement. La course aux bitcoins d’entreprise est en toujours en cours.

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Strategy rejoint l’initiative Invest America. L’entreprise dirigée par Phong Le et Michael Saylor va contribuer chaque année à un Trump Account pour chaque enfant éligible de ses salariés américains, en plus d’un versement initial calqué sur celui du Trésor américain.

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À en croire certains mouvements suspects identifiés par Lookonchain, Strategy pourrait avoir procédé à une nouvelle vente de bitcoins. Qu'en est-il ?

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Étant impliqué dans le secteur de la cryptomonnaie depuis longtemps, j’ai assisté en 2020 à l’arrivée d’un personnage singulier sur les devants de la scène : Michael Saylor, le PDG de la société MicroStrategy. Je l’ai vu acheter du bitcoin de manière frénétique avec son entreprise, accumulant près de 850 000 unités en l’espace de six ans, soit 55 milliards de dollars aujourd’hui. J’ai observé son influence croitre au sein de la communauté de Bitcoin, auprès de mes camarades et parmi les nouveaux arrivants, ainsi que dans les médias américains et sur les réseaux sociaux.

Mais ce succès ne m’enchantait guère : même si je ne l’écoutais que d’une oreille, j’ai rapidement remarqué que le discours de Michael Saylor s’opposait aux valeurs fondamentales de Bitcoin. Ainsi, sa popularité parmi les bitcoineurs n’était pas tant le signe d’une réussite auprès des hautes sphères financières, mais bien plutôt le symptôme d’une corruption avancée de Bitcoin. D’où l’idée, dans ce diptyque, de revenir sur les origines et les arguments de la doctrine saylorienne.

Michael Saylor et les débuts de MicroStrategy

Michael J. Saylor est né en 1965 dans le Nebraska, au cœur des Grandes Plaines américaines. Son père était sergent-chef dans l’armée de l’air, si bien que sa famille a été contrainte de beaucoup déménager durant son enfance. En 1983, à l’âge de 18 ans, il a intégré le MIT grâce à une bourse militaire, où il a étudié l’ingénierie aéronautique et spatiale et l’histoire des sciences. Il souhaitait devenir pilote de ligne ou astronaute, mais en a été empêché par un problème de santé bénin.

Une fois diplômé, il a occupé un poste de consultant dans un cabinet de conseil, puis a travaillé chez le groupe industriel DuPont. Il y a acquis une expertise en simulation informatique et en prévision économique. C’est ce qui l’a amené à cofonder MicroStrategy avec un camarade du MIT en 1989, alors qu’il n’avait que 24 ans : une société d’informatique décisionnelle qui se spécialisait dans le développement d’un logiciel permettant aux entreprises clientes d’utiliser leurs données pour obtenir des informations sur leurs activités.

MicroStrategy a largement bénéficié de la bulle Internet qui a marqué la fin du millénaire. La société a ainsi été introduite en bourse en juin 1998, et le cours de l’action (MSTR) a explosé à la hausse un an après, étant multiplié par plus de 28 par rapport au prix de l’offre initiale. En mars 2000, au sommet, la capitalisation de la firme atteignait près de 12 milliards de dollars, ce qui faisait de Michael Saylor un milliardaire sur le papier. Il était alors plébiscité par la presse techno-économique comme un entrepreneur hors pair¹.

Toutefois, cette réputation dorée s’est ternie assez rapidement. Le lundi 20 mars 2000, à l’issue d’un examen de ses pratiques comptables par PwC, MicroStrategy a annoncé qu’elle allait réviser les résultats financiers des années précédentes². Cette nouvelle a déclenché une chute brutale du cours dans la journée, l’action perdant près de 62 % de sa valeur en une seule séance boursière. Le lendemain, l’affaire a fait les gros titres, étant relatée dans le New York Times et dans le Washington Post). Les médias insistaient alors sur le fait que la fortune de Michael Saylor avait diminué de 6 milliards de dollars en une seule matinée !

Le 23 mars, le journaliste de gauche David Plotz a réalisé un portrait à charge du PDG pour Slate. Saylor y était appelé « le gourou de MicroStrategy ». Il était décrit comme la fusion de Bill Gates et Steve Jobs : constituant à la fois « un geek froid et intimidant » à l’instar du fondateur de Microsoft, et « un orateur envoûtant » tel le directeur emblématique d’Apple. Pour Plotz, Saylor était un homme obsédé par le fait de « changer le monde », se comparant aux grands inventeurs et industriels américains comme Edison, Ford, Carnegie et Rockefeller : une « star », un « philosophe roi », un « visionnaire ». Le journaliste ajoutait :

« Son intensité et son zèle sont éblouissants. Il fascine les gens. Les grandes idées de Saylor sont tout à fait crédibles, mais elles n’ont rien de nouveau ; on les a déjà lues une dizaine de fois dans Wired. Qu’importe : grâce à son Champ de distorsion de la réalité, Saylor a transformé MicroStrategy, une entreprise respectable spécialisée dans l’exploration de données, en une sorte de « mégacorporation ». »

L’éclatement de la bulle Internet a conduit Michael Saylor à subir une longue traversée du désert. Les krachs boursiers se sont enchainés pendant deux ans. Le cours de l’action a lourdement chuté, atteignant en juillet 2002 un point bas correspondant à une division par 20 du prix (-95 %) par rapport à l’entrée en bourse. Mais le navire, avec Saylor à la barre, s’en est sorti.

Le retour et l’adoption de Bitcoin

Au début des années 2010, Michael Saylor a pressenti l’avènement de la dématérialisation et du cloud. En 2012, il a écrit un livre intitulé The Mobile Wave, dans lequel il expliquait comment l’utilisation des appareils mobiles (ordinateurs, téléphones, liseuses, consoles, etc.) allait influencer le commerce, la santé, l’éducation et les pays en voie de développement. Le succès du smartphone, le téléphone multifonction tactile inauguré par la sortie de l’iPhone en 2007, en était une des manifestations les plus évidentes. Dans son livre, Saylor mettait en avant l’importance des réseaux. Il confierait la chose suivante dans un podcast en 2021 :

« Lorsque j’ai écrit The Mobile Wave, j’ai observé que les réseaux informatiques dématérialisaient tout dans le monde : la monnaie, l’identité ; et tout ce qui tient dans la main : l’appareil photo, la caméra, le magnétophone, le magnétoscope. »

Il appliquerait plus tard cette analyse à Bitcoin, mais il n’était alors pas encore convaincu par l’invention de Satoshi Nakamoto. Il a ainsi dénigré publiquement la cryptomonnaie en 2013, lui prédisant « le même sort que le jeu d’argent en ligne », c’est-à-dire un arrêt décrété par les autorités³.

En 2020, un évènement lui a cependant fait changer d’avis à ce sujet : la pandémie de covid-19. En mars, alors que les mesures de confinement se multipliaient autour du monde et que l’économie s’écroulait en conséquence, Michael Saylor a refusé de fermer les bureaux de son entreprise en l’absence d’une injonction légale et a justifié ce choix au sein d’un long mémorandum distribué par courriel à ses employés. Dans celui-ci (qui avait fuité sur Reddit et dans la presse), il éclaircissait sa position vis-à-vis du coronavirus, et écrivait en particulier : « adopter la notion de distanciation sociale et d’hibernation économique nous prive de notre âme et nous affaiblit ».

À partir du mois d’avril, les banques centrales ont recouru à des plans de relance massifs via émission monétaire, laissant présager le retour d’une forte inflation. Saylor s’est alors demandé comment préserver la valeur de ses liquidités en trésorerie. Influencé par son ami Eric Weiss, il a lu L’Étalon-bitcoin de Saifedean Ammous, et a alors envisagé d’acheter du bitcoin. Lors d’une conférence téléphonique ayant eu lieu le 28 juillet 2020, il a expliqué aux actionnaires de MicroStrategy pourquoi la société avait besoin de « maintenir une assise financière solide » et devait investir ses réserves dans des actifs complémentaires, notamment « des actions, des obligations, des matières premières telles que l’or, des actifs numériques comme le bitcoin ». Le 11 août, cette décision est devenue officielle : la société a annoncé adopter le bitcoin comme « principal actif de réserve pour sa trésorerie » et en avoir acheté 21 454 pour 250 millions de dollars.

L’accueil par la communauté

Cette nouvelle a réjoui un certain nombre de bitcoineurs, qui y voyaient les prémices d’un phénomène d’adoption massive par les sociétés cotées en bourse. Par la suite, Michael Saylor est intervenu dans de multiples podcasts consacrés à Bitcoin ou aux cryptomonnaies : il a discuté avec Anthony Pompliano et Stephane Livera en septembre, a participé à l’émission What Bitcoin Did de Peter McCormack en octobre, a parlé avec John Vallis et Robert Breedlove en novembre, est passé chez Preston Pysh en décembre, et enfin chez Laura Shin en janvier 2021. Il s’est intégré à la culture de Bitcoin en adoptant ses codes, notamment en affichant les fameux yeux laser sur son profil Twitter en avril 2021. Au cours de l’année, il a été choisi par Saifedean Ammous pour écrire une nouvelle préface pour L’Étalon-bitcoin, en lieu et place de Nassim Taleb, désavoué pour ses positions alarmistes sur le covid.

Peu à peu, Michael Saylor est ainsi devenu un relai d’opinion majeur au sein de la communauté. On l’a invité à intervenir dans les grandes conférences consacrées à Bitcoin, que ce soit aux États-Unis (avec Bitcoin Miami dès 2021) ou en Europe (notamment avec BTC Prague en 2023). Il attirait du public et se faisait acclamer par la foule, comme par exemple durant l’évènement Bitcoin Atlantis à Madère. En outre, Saylor a rapidement acquis le statut de porte-parole de Bitcoin hors du cercle restreint des maximalistes, participant à des podcasts à large audience tels que celui de Lex Fridman en 2022, ou l’émission de Jordan Peterson en 2025.

Son entreprise MicroStrategy a été un acheteur majeur de bitcoins, contribuant à l’explosion à la hausse du cours. En l’espace de six ans, elle a ainsi accumulé 843 775 bitcoins à un prix moyen de 75 653 $ (d’après les chiffres du 21 juillet 2026). Pour ce faire, elle a largement recouru à l’effet de levier en contractant de la dette, ce qui a inspiré le phénomène des Bitcoin Treasury Companies. Mais surtout, elle a ouvert la voie aux institutions financières, ce qui a facilité l’acceptation des ETF en 2024.

Aujourd’hui, l’influence de Saylor est de grande envergure. Ses tweets, ses entrevues et ses discours touchent une audience massive, dont les vues se comptent en centaines de milliers quand ce n’est pas en millions. Les médias spécialisés parlent de lui en permanence, voyant que la simple évocation de son nom capte l’attention de l’internaute. Saylor séduit en particulier le public jeune, qui voit en lui un modèle de réussite à l’instar d’un Warren Buffet ou d’un Elon Musk. Ses paroles sont reprises dans des formats courts percutants, et ont même fait l’objet de morceaux de meaningwave que sont les « cryptoméditations » disponibles sur Youtube.

Le danger de la doctrine saylorienne

Michael Saylor dispose donc d’un charme évident qui fascine les foules. Son discours est souvent très bien ficelé, et constitue du miel pour les oreilles de ses adeptes. Cependant, cette harmonie apparente cache une réalité bien plus sombre.

Michael Saylor reste avant tout un financier. Quiconque sait écouter attentivement remarquera ainsi que son discours rentre régulièrement en contradiction avec la proposition de valeur centrale de Bitcoin, à savoir le fait d’être propriétaire de son argent sans que personne ne puisse nous le prendre. En effet, le PDG de MicroStrategy se soumet volontiers à toutes les règlementations du secteur, et approuve pleinement les pratiques de surveillance financière comme la connaissance du client. Il met un point d’honneur à rejeter l’utilisation du bitcoin comme moyen d’échange direct, réservant ce rôle au dollar qui a cours légal. Il relègue ainsi la création de Satoshi Nakamoto à une fonction d’actif financier. Il ne trouve aucun inconvénient à la conservation par un dépositaire, qualifiant ceux qui le font de « crypto-anarchistes paranoïaques », alors même que la raison d’être de la cryptomonnaie est la désintermédiation.

Il peut ainsi sembler étrange que quelqu’un d’aussi hostile aux valeurs fondamentales de Bitcoin ait réussi à en devenir une égérie. Mais ce paradoxe s’explique assez facilement : il s’agit d’un cas pur et simple de corruption, c’est-à-dire d’une renonciation à une valeur morale en l’échange d’une valeur pécuniaire. Beaucoup d’entre nous avons laissé faire le mouvement en appliquant la politique de l’autruche, car l’arrivée de Saylor et des financiers augmentaient le pouvoir d’achat de nos bitcoins. En effet, non seulement ils s’en procuraient par centaines, mais ils apportaient aussi une certaine légitimité, accroissant le nombre de personnes susceptibles d’en acquérir. En un sens, nous croyions que nous les laissions acheter notre monnaie, alors que c’est notre silence qu’ils achetaient.

Le discours de Saylor a ainsi proliféré parmi les utilisateurs de Bitcoin, rendant les remontrances des puristes incroyablement marginales. Aujourd’hui par exemple, l’adage « pas vos clés, pas vos bitcoins » d’Andreas Antonopoulos n’est plus accueilli avec le même enthousiasme, les gens remettant en cause le principe même de la conservation personnelle. C’est pour cette raison que nous allons revenir en détail, dans un second article, sur les éléments qui composent la doctrine saylorienne. Pour ceux qui viendront après.

Notes

Cet article a été rédigé intégralement sans LLM, hormis les traductions qui ont été réalisées grâce à DeepL. L’illustration a été produite avec GPT Image 1.5.

1. Michael Saylor a été nommé « Entrepreneur de l’année dans le secteur des hautes technologies » par KPMG Washington en 1996 et « Entrepreneur de l’année dans le secteur des logiciels » par Ernst & Young en 1997. Il était présenté comme l’un des 10 meilleurs entrepreneurs de 1998 par le magazine Red Herring. Il faisait partie de la liste des « inventeurs de moins de 35 ans » du MIT Technology Review en 1999. ↩︎
2. La société a été poursuivie par la SEC, et ses dirigeants ont été condamnés à payer chacun une amende de 350 000 $. ↩︎
3. Le jeu d’argent en ligne aux États-Unis a énormément souffert de l’application de l’Unlawful Internet Gambling Enforcement Act, loi adoptée en 2006 qui interdisait aux banques de valider les virements à destination des plateformes du domaine. En particulier, le poker en ligne en a subi les conséquences le vendredi 15 avril 2011 lorsque les trois principaux sites consacrés à ce jeu (PokerStars, Full Tilt Poker et Absolute Poker) ont été fermés par le FBI. ↩︎
4. On remarquera l’auréole dorée derrière lui, habituellement réservée aux saints dans la tradition chrétienne. ↩︎

Strategy ne veut plus convertir mécaniquement tout son capital en Bitcoin. Lors de sa dernière conférence de résultats, Michael Saylor a reconnu que son entreprise avait sous-estimé l’importance du dollar dans la gestion de son bilan, notamment pour rassurer les détenteurs de STRC.

L’article « C'était contre-productif d'être trop focalisé sur le BTC » : Saylor reconnaît ses erreurs dans la gestion de Strategy est apparu en premier sur Cryptoast.

Robinhood, Coinbase et Strategy ne se disputent plus seulement le marché crypto. Leurs derniers résultats montrent que la bataille se joue désormais autour des infrastructures, de la tokenisation et du Bitcoin. Trois stratégies différentes qui dessinent les contours de la prochaine phase de l'industrie.

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Strategy, l'entreprise dirigée par Michael Saylor, a confirmé une perte nette de 8,22 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2026, très loin des attentes des analystes. La chute du cours du Bitcoin a profondément impacté l'entreprise.

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Après quatre semaines sans le moindre achat de bitcoin, Strategy rompt avec une habitude qui semblait immuable. L'entreprise de Michael Saylor, devenue la plus importante détentrice institutionnelle de BTC au monde, a suspendu son rythme d'acquisition hebdomadaire pour privilégier un renforcement de sa trésorerie en dollars. Ce changement de cap intervient alors que le marché surveille chacun de ses mouvements, tant les décisions de Strategy influencent le sentiment des investisseurs. S’agit-il d’un simple ajustement financier ou un tournant dans la stratégie du géant américain ?

L’article Michael Saylor suspend les achats de Bitcoin pour consolider les liquidités de Strategy est apparu en premier sur Cointribune.

Strategy a vendu plus de 5,4 millions d’actions MSTR pour lever 544,5 millions de dollars, sans acheter de Bitcoin. L’entreprise a parallèlement consacré 25 millions de dollars au rachat de STRC, confirmant une évolution amorcée depuis janvier vers une gestion plus active de son bilan.

L’article Strategy rachète ses actions STRC après avoir dilué ses actionnaires MSTR de 544 millions de dollars est apparu en premier sur Cryptoast.

Le bitcoin n'obéit-il plus à ses célèbres cycles de quatre ans ? Cette question, longtemps jugée hérétique par une partie de la communauté crypto, s'impose désormais dans le débat. Michael Saylor estime que le marché est entré dans une nouvelle phase où les halvings ne dictent plus à eux seuls l'évolution des prix. Avec l'arrivée massive des capitaux institutionnels et la transformation de la structure du marché, l'un des récits les plus ancrés du bitcoin pourrait bien perdre sa pertinence.

L’article Bitcoin : Saylor enterre le cycle traditionnel de quatre ans est apparu en premier sur Cointribune.

Trois mots, un graphique. Depuis hier, tout le marché du Bitcoin se remet à guetter le moindre silence de Michael Saylor comme on scrute un ciel avant l’orage. En effet, le bitcoiner, président exécutif de Strategy, a publié sur X un message aussi court que travaillé : « Le Bitcoin est de l’énergie numérique » Le post était accompagné d’un graphique StrategyTracker fraîchement mis à jour, montrant la trésorerie en Bitcoin (BTC) de l’entreprise : 847 363 BTC, une valeur de réserve de 53,06 milliards de dollars, et une perte latente de 17,24 %. Rien de nouveau dans le fond, mais le moment choisi, lui, ne doit rien au hasard.

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847 363 BTC, une perte de 11 milliards, et un silence de deux semaines

Le graphique publié par Saylor est éloquent à lui seul. Depuis le 22 juin 2026, Strategy n’a annoncé aucun nouvel achat de Bitcoin, ses avoirs restant figés à 847 363 BTC pour un coût d’acquisition moyen de 75 653 dollars. Au cours actuel, cela représente une moins-value de 11,05 milliards de dollars, soit 17,24 % sous le prix de revient.

Ce silence de deux semaines n’est pas anodin. Il fait suite à la tourmente de fin juin autour de Stretch (STRC), l’action préférentielle perpétuelle de Strategy, dont le cours était tombé sous les 75 dollars, entraînant le Bitcoin à 58 190 dollars, un plus bas de 21 mois.

Face à cette pression, l’entreprise avait mis ses achats en pause, gonflé sa réserve en dollars et lancé un programme de rachat de dette d’un milliard, plutôt que de continuer à acheter coûte que coûte.

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Bitcoin, ou l’obsession thermodynamique de Saylor

Alors, pourquoi une telle comparaison de la part de Michael Saylor ? Pour lui, la monnaie est une forme d’« énergie monétaire », et un système sain doit respecter les lois de la thermodynamique, où l’énergie ne se crée ni ne se détruit. Les monnaies fiduciaires (dollar, euro…) « fuiraient » cette énergie à chaque impression de billets, c’est-à-dire à chaque épisode d’inflation qui grignote le pouvoir d’achat de ceux qui épargnent en cash.

Le lien avec le minage, lui, est direct. Extraire du Bitcoin consiste à consommer de l’électricité réelle pour faire tourner des puces spécialisées (les ASIC) qui sécurisent le réseau. Cette énergie physique se transforme en quelque chose qui ne se dégrade plus : un registre infalsifiable, à l’offre plafonnée à 21 millions d’unités. C’est ce transfert de l’électricité vers une rareté numérique vérifiable que Saylor résume en trois mots. L’argument a toutefois ses limites : il explique la rareté du Bitcoin, pas son prix, et ne dit rien de sa consommation électrique réelle.

Le vrai tournant : Strategy a rouvert la porte à la vente de BTC

Si la formule sur l’énergie numérique occupe les gros titres, l’annonce qui a réellement changé la donne est passée plus discrètement une semaine plus tôt. En effet, la semaine dernière, Strategy a dévoilé dans un dépôt réglementaire auprès de la SEC (le régulateur boursier américain) un nouveau « Digital Credit Capital Framework », son cadre de gestion du capital.

Concrètement, l’entreprise s’autorise désormais à vendre jusqu’à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour financer ses dividendes, reconstituer sa trésorerie en cash et racheter ses propres titres, préférentiels comme actions ordinaires. C’est une rupture nette avec la doctrine du « never sell » que Michael Saylor répétait depuis 2020. Dans la foulée, Strategy a aussi relevé le dividende annuel du STRC de 11,5 % à 12 %, un geste destiné à retenir des investisseurs échaudés après la chute du titre à 71,25 dollars, un plancher record à -28,75 % sous sa valeur nominale.

Saylor a chiffré lui-même l’ampleur du filet de sécurité : la réserve en dollars de 2,55 milliards, combinée à cette capacité de vente de 1,25 milliard en Bitcoin, porterait la couverture des dividendes à 3,8 milliards de dollars, soit près de 26 mois. Il a aussi promis de rester « discipliné » dans l’émission de nouvelles actions MSTR, en particulier lorsque le titre se négocie proche de son mNAV de 1x (le multiple qui mesure la valeur boursière de Strategy rapportée à celle de son stock de Bitcoin). Tout le monde n’est pas convaincu pour autant : Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, estimait la semaine dernière que Strategy devrait vendre jusqu’à 3 milliards de dollars de Bitcoin pour restaurer durablement la confiance du marché, un montant plus de deux fois supérieur à ce que prévoit le nouveau cadre.

Deux discours, une seule question

D’un côté, une formule mystique sur l’énergie et l’incorruptibilité du Bitcoin. De l’autre, un dépôt réglementaire qui acte que Strategy est désormais prête à vendre une partie de ses BTC pour tenir ses engagements financiers.

Les deux messages ne se contredisent pas frontalement, mais racontent deux histoires différentes : celle d’une conviction inébranlable, et celle d’une entreprise qui apprend, pour la première fois depuis 2020, à composer avec ses propres limites. La vraie question n’est donc plus de savoir si Michael Saylor croit encore au Bitcoin, mais combien de ce 1,25 milliard de dollars de marge de manœuvre Strategy devra réellement utiliser si le cours ne se redresse pas.

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Metaplanet a ajouté 2 823 BTC au 2e trimestre 2026 et porte désormais ses réserves à 43 000 BTC. Ce nouvel achat intervient alors que Strategy, toujours leader du secteur, a d’abord vendu 32 BTC, puis renforcé sa réserve de dollars pour soutenir la qualité de crédit de ses titres financiers. Le contraste ouvre une question plus large, celle du rôle du yen dans la course à l’accumulation.

L’article Chute du yen japonais : Metaplanet pourrait-elle devancer Strategy dans son accumulation de Bitcoins ? est apparu en premier sur Cryptoast.

Depuis qu’elle a vendu 32 BTC à la fin du mois de mai, la première Bitcoin Treasury au monde, Strategy, tente de rassurer ses investisseurs convaincus que cela n’arriverait jamais. Ce n’était peut-être pas le meilleur moment pour Michael Saylor de révéler que son action préférentielle STRC, actuellement en chute libre, a été conçue avec une IA…

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L'action privilégiée STRC de Strategy a touché 88,51 dollars mercredi, son plus bas niveau depuis l'introduction du titre, avant de clôturer à 89 dollars. Cette décote de 11 % par rapport à la valeur nominale de 100 dollars s'accompagne d'un volume d'options de vente supérieur aux options d'achat sur les contrats à expiration du 18 juin. Le principal véhicule de financement bitcoin de Michael Saylor résistera-t-il à la pression des marchés ? 

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Strategy a vendu 32 BTC il y a 2 semaines, une opération marginale pour son bilan, mais très symbolique pour la communauté Bitcoin. À la conférence BTC Prague, cette vente a su raviver un débat plus profond opposant les défenseurs des Treasury Companies, selon lesquels elles accélèrent l’adoption de Bitcoin, à ceux qui affirment qu'elles recréent les logiques financières que Bitcoin voulait contourner à sa création.

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Le Bitcoin perd des milliards de flux en 2026. Bernstein vient de mettre les chiffres sur la table. Et ils sont sans appel. Décryptage.

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