Six semaines. C’est le temps qu’il aura fallu au yen pour passer du statut de monnaie zombie à celui de vedette des salles de marché. Fin juillet, le billet japonais flirtait avec ses plus bas niveaux depuis quarante ans face au dollar. Ce lundi 7 septembre, il grimpe à 154 yens pour un dollar, son plus haut niveau depuis février. Un retournement d’une brutalité rare, qui ravive une inquiétude bien connue des lecteurs du Journal du Coin : celle du carry trade (emprunter en yens à taux quasi nul pour investir ailleurs) qui se dénoue dans la précipitation.

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Le yen fait mentir tous les vendeurs à découvert

Rembobinons. Le 29 juillet, le dollar culminait à 163,9 yens. Tokyo et Washington ont alors sorti l’artillerie lourde : une intervention conjointe sur le marché des changes, confirmée par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, qui promettait de « ne pas hésiter à participer à de nouvelles interventions conjointes » en cas de mouvements désordonnés. Le billet vert est retombé autour de 156,5 yens ce jour-là. Et il n’a plus cessé de reculer depuis.

Début septembre, l’accélération surprend tout le monde. Mercredi, le yen gagne 0,9 % face au dollar. Le lendemain, encore 1 %. Ce lundi, la paire USD/JPY touche les 154 yens, un plus bas à six mois pour le billet vert. De quoi rendre nerveux les fonds qui pariaient depuis des années sur un yen éternellement faible : la remontée les prend à contre-pied.

La Banque du Japon, arbitre malgré elle du come-back du yen

Le vrai carburant de ce rallye n’est pas si mystérieux. Les marchés ont revu à la hausse leurs anticipations sur la Banque du Japon. Takuji Aida, conseiller économique de la première ministre Sanae Takaichi et économiste en chef chez Crédit Agricole, a affirmé ce lundi 7 septembre que l’institution relèvera probablement ses taux lors de sa réunion des 17 et 18 septembre. Elle poursuivrait ensuite au rythme d’une hausse tous les trois mois jusqu’en janvier 2027, avant de repasser à un tempo semestriel, selon des propos rapportés par Reuters. Aida prévient lui-même que ce rythme accéléré pèserait sur l’économie japonaise.

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Le paradoxe saute aux yeux. Takaichi elle-même est réputée pour son penchant accommodant : elle pousse une suspension de deux ans de la taxe de 8 % sur les produits alimentaires, financée à crédit. Son propre conseiller, lui, mise sur un resserrement monétaire, à la veille d’une session parlementaire extraordinaire d’octobre où cette suspension fiscale doit justement être débattue.

Bitcoin surfe sur le yen, mais l’équilibre reste précaire

Pour les acteurs crypto, l’histoire a un goût de déjà-vu. En août 2024, une hausse surprise de la Banque du Japon avait suffi à faire fondre le cours du bitcoin de 62 000 à 49 000 dollars en quelques jours, les positions financées en yens à taux zéro se dénouant dans la panique. Selon CoinDesk, la corrélation entre le bitcoin et la paire dollar/yen a même atteint -0,90 sur les douze derniers mois, un chiffre qui trahit surtout la sensibilité du BTC au dollar plus qu’au yen lui-même.

Pour l’instant, le scénario ne se répète pas. Début septembre, le bitcoin évoluait autour de 80 000 dollars, porté par l’affaiblissement généralisé du billet vert plutôt que plombé par lui. L’or grimpait dans le même mouvement. Mais la mécanique reste fragile. Une hausse de taux plus brutale que prévu le 18 septembre pourrait forcer nombre de fonds à déboucler d’un coup leurs paris financés en yens bon marché, cryptos comprises.

Le vrai test arrive dans dix jours. Les marchés ont déjà quasiment intégré une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage), qui porterait le taux directeur nippon à 1,25 %. La décision tombe mal pour Takaichi, à quelques semaines d’un débat parlementaire où elle doit défendre sa suspension de la taxe alimentaire, financée à crédit. La dernière fois que la Banque du Japon a surpris le marché, le bitcoin avait perdu 20 % en quelques jours. De quoi hésiter avant de rouvrir des positions à effet de levier construites sur un yen bon marché.

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Strategy nippon(e). La société Metaplanet, cotée à la Bourse de Tokyo et reconnue comme le plus important détenteur institutionnel de bitcoins en Asie, diversifie son champ d’action. L’entreprise vient d’annoncer la création de Metaplanet Ventures K.K., une filiale intégralement détenue dont la mission consiste à investir dans l’écosystème financier lié à Bitcoin et aux actifs numériques. Cette initiative marque une transition stratégique : au-delà de l’accumulation de réserves, la firme s’implique désormais dans la construction des infrastructures de règlement et de conservation. Ce déploiement s’appuie sur une enveloppe globale de 4 milliards de yens, soit environ 27 millions de dollars, répartie sur les deux à trois prochaines années.

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Un déploiement axé sur la conformité et l’incubation autour du Bitcoin

La création de cette filiale répond à l’évolution du calendrier réglementaire japonais. Le pays prévoit en effet de reclasser le bitcoin comme un actif financier régulé d’ici janvier 2028, ce qui nécessitera des outils de gestion et de conformité à grande échelle. Metaplanet Ventures structure donc son activité autour de trois piliers complémentaires pour anticiper ce besoin.

Le premier volet du projet concerne le capital-risque, ciblant des entreprises spécialisées dans le prêt, les paiements via le réseau Lightning, la conservation sécurisée et la technologie des stablecoins. Le second pilier prend la forme d’un incubateur destiné à accompagner les jeunes pousses domestiques en leur offrant un accès privilégié aux réseaux d’investisseurs et aux canaux de distribution de la société mère.

Enfin, un programme de subventions s’adresse aux développeurs de logiciels libres et aux chercheurs. Cette démarche vise à renforcer le vivier de compétences techniques au Japon, garantissant ainsi que l’infrastructure critique soit développée dans le respect du cadre législatif national. Malgré cette diversification, la direction précise que la stratégie d’accumulation de bitcoins en tant qu’actif de réserve reste la « priorité absolue » du groupe.

Le financement de cette nouvelle entité provient d’ailleurs directement des flux de trésorerie générés par les activités de rendement liées aux avoirs actuels de l’entreprise. L’entrée en activité de Metaplanet Ventures se concrétisera immédiatement par un investissement initial de 400 millions de yens (environ 2.2 millions d’euros) dans la société JPYC Inc.

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Une première étape concrète avec l’émetteur JPYC

Cet acteur occupe une place centrale sur le marché japonais en tant qu’émetteur d’un stablecoin adossé au yen. L’opération, prévue pour le mois d’avril, s’effectuera par le biais d’un prêt consenti par la maison mère. Ce choix souligne l’importance que Metaplanet accorde aux systèmes de règlement en monnaie fiduciaire numérique pour faciliter l’adoption institutionnelle.

En soutenant JPYC, la firme se positionne sur le segment de la liquidité et des transferts de valeur, des briques essentielles pour la future architecture financière du pays. Cette participation constitue d’ailleurs un signal fort pour le marché local. Alors que le Japon cherche à maintenir sa compétitivité internationale dans la finance numérique, Metaplanet comble un vide industriel en finançant des solutions de conformité et de tokenisation qui n’existent pas encore à l’échelle requise.

L’entreprise estime toutefois que cet investissement n’aura pas d’impact matériel sur ses résultats financiers consolidés pour l’exercice clos fin 2026. Cette prudence comptable n’enlève rien à la portée symbolique de la manœuvre, qui transforme un simple détenteur d’actifs en un moteur de croissance pour l’industrie technologique nippone.

La naissance de Metaplanet Ventures illustre la maturité croissante des grands acteurs du secteur, qui cherchent désormais à pérenniser leur environnement opérationnel. En finançant l’infrastructure japonaise, la société prépare le terrain pour l’échéance réglementaire de 2028. Le succès de cette stratégie dépendra de la capacité des startups incubées à répondre aux exigences de sécurité et de transparence imposées par les autorités financières du Japon.

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