Points clés à retenir
- Le fonds GBTC est en hausse de 25 % depuis le dĂ©but de lâannĂ©e, contre une hausse de 4 % de lâactif sous-jacent, Bitcoin.
- La remise est maintenant revenue Ă son niveau dâavant lâeffondrement de FTX, Ă 37Â %.
- La remise avait atteint un niveau record de 50 % il y a seulement quatre semaines.
Le plus grand fonds Bitcoin au monde, le Grayscale Bitcoin Trust, a vu sa valeur bondir de 25 % depuis le dĂ©but de lâannĂ©e. Bitcoin, en revanche, nâa augmentĂ© que dâenviron 4 % sur lâannĂ©e.
Cela signifie que la remise sur lâactif sous-jacent, Bitcoin, est Ă son plus bas niveau depuis des mois. Jâavais analysĂ© la divergence en dĂ©cembre, il y a seulement quatre semaines, lorsque la dĂ©cote avait atteint un sommet historique de 50 %.
Aujourdâhui, la remise se situe Ă 37 %, lĂ oĂč elle Ă©tait avant lâeffondrement ignominieux de FTX.
Quâest-ce que la remise de Grayscale ?
Grayscale est une fiducie qui offre aux investisseurs la possibilitĂ© de sâexposer Ă Bitcoin sans acheter physiquement de Bitcoin. Cela peut ĂȘtre pratique pour les institutions ou autres entitĂ©s qui peuvent ne pas ĂȘtre en mesure de participer directement au marchĂ© Bitcoin pour des raisons rĂ©glementaires ou juridiques.
Mais Grayscale sâest rarement nĂ©gociĂ© au mĂȘme prix que sa valeur liquidative. Auparavant, il sâĂ©tait nĂ©gociĂ© Ă une prime par rapport au Bitcoin sous-jacent alors que les actions montaient en flĂšche, les investisseurs cherchant dĂ©sespĂ©rĂ©ment Ă sâexposer Ă la crypto-monnaie de haut vol.
Aujourdâhui, cependant, câest le contraire â il y a une forte remise. Bien quâil y ait des frais importants de 2 % qui expliquent une partie de la remise, cela ne se rapproche pas suffisamment de la rĂ©duction de plu de 30 % que nous avons vue rĂ©guliĂšrement au cours de cet hiver crypto.
La SEC a récemment rejeté la demande de Grayscale de convertir la fiducie en un fonds négocié en bourse, épelant une action baissiÚre autour du fonds. Il y a également eu une augmentation de la concurrence, avec le lancement de fonds similaires, en particulier en Europe, et des dépÎts pour les ETF Bitcoin.
Mais la prĂ©occupation la plus importante concernait la sĂ©curitĂ© des rĂ©serves. Ce problĂšme a pris de lâampleur aprĂšs lâeffondrement de FTX, alors que la spĂ©culation montait que la sociĂ©tĂ© mĂšre de Grayscale, Digital Currency Group (DCG), pourrait dĂ©poser son bilan.
DCG est Ă©galement la sociĂ©tĂ© mĂšre de Genesis, qui a rĂ©cemment licenciĂ© 30 % de son personnel et envisagerait la faillite. LâinquiĂ©tude sâest accrue lorsque Grayscale a refusĂ© de publier un rapport de preuve de rĂ©serves, soudainement en vogue suite aux actions nĂ©fastes dans les coulisses de FTX.
Il a citĂ© des « problĂšmes de sĂ©curité » comme raison pour laquelle cela ne serait pas possible, mais les analystes lâont dĂ©criĂ©, car il est trĂšs difficile de savoir quels problĂšmes de sĂ©curitĂ© pourraient ĂȘtre dĂ©clenchĂ©s par la publication de documents publics sur la blockchain.
6) Coinbase frequently performs on-chain validation. Due to security concerns, we do not make such on-chain wallet information and confirmation information publicly available through a cryptographic Proof-of-Reserve, or other advanced cryptographic accounting procedure.
â Grayscale (@Grayscale) November 18, 2022
Pourquoi la réduction a-t-elle été clÎturée ?
Bien que la remise soit encore Ă©norme Ă 37 %, elle sâest rĂ©trĂ©cie par rapport aux 50 % stupĂ©fiants atteints Ă la suite de lâimplosion de FTX.
Il y a eu une pression croissante sur DCG pour aborder cette remise, avec des appels de lâintĂ©rieur de lâindustrie que la fiducie devrait permettre aux investisseurs de racheter leurs avoirs, ce qui leur permettrait de rĂ©aliser la pleine valeur du Bitcoin quâils dĂ©tiennent. Cette clameur a peut-ĂȘtre contribuĂ© Ă rĂ©duire quelque peu lâĂ©cart.
Un fonds spĂ©culatif, Fir Tree, a mĂȘme lancĂ© une action en justice contre Grayscale, exigeant que la sociĂ©tĂ© rĂ©duise ses frais ou autorise les rachats de sorte que la remise puisse ĂȘtre fermĂ©e.
Mais comme tout ce qui concerne la crypto-monnaie en ce moment, la macro a Ă©galement un rĂŽle Ă jouer. LâannĂ©e a commencĂ© avec une hausse des prix des crypto-monnaies en raison dâun optimisme accru selon lequel lâinflation pourrait avoir atteint un sommet. Cela fait suite Ă un mois relativement serein sur les marchĂ©s de la crypto-monnaie.
La remise sâest considĂ©rablement Ă©largie Ă la suite du crash de FTX parce que les gens craignaient la contagion et que les jetons continueraient de tomber. Câest comparable Ă la cheville sur Tether lorsque la crise de lâUST sâest produite.
Maintenant que le service normal a quelque peu repris, la remise a diminuĂ©. Malheureusement pour les investisseurs, il sâagit toujours dâune rĂ©duction stupĂ©fiante de 37 % sur la valeur liquidative. Dans une annĂ©e oĂč Bitcoin lui-mĂȘme a chutĂ©, ajouter une rĂ©duction Ă cette Ă©volution de prix torride est la derniĂšre chose dont les investisseurs avaient besoinâŠ
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